譯文
哪裏是用血浸染吳鉤之地？如今已是城池荒蕪，碧水長流。這裏曾是當年羣雄爭霸的戰場，而今只餘颼颼的風聲。塞草遍野，寒風呼嘯，滿地皆是秋色。
稱霸的事業輕易地結束了，策馬馳騁，兵戈殺伐，最終也只換得滿頭白髮。不要輕易用美好的年華換取封侯功名，多少英雄到頭來只不過被埋於廢棄的山丘之下而已。

註釋
南鄉子：唐教坊曲名，後用作詞牌。又名《好離鄉》、《蕉葉怨》。
淬（cuì）：淬火。
吳鉤：鉤兵器形似劍而曲，春秋吳人善鑄鉤，故稱，後也泛指利劍。
碧流：綠水。
龍戰地：指古戰場。龍戰，本謂陰陽二氣交戰。後遂以喻羣雄爭奪天下。
颼颼（sōu sōu）：形容風聲。
霸業：指稱霸諸侯或維持霸權的大業。
躍馬橫戈（gē）：謂手持武器，縱馬馳騁。指在沙場作戰。
韶（sháo）華：美好的年華。
封侯：封拜侯爵，泛指顯赫功名。
廢丘：荒廢的土丘。

這首詞是一懷古之作，該詞通過描寫塞外寒風蕭蕭，衰草遍野的冷落景象，行文用詞格調高遠，氣勢豪縱，情致悽愴，透徹地抒發了世事無常、興亡無據、古今同夢的悲慨。

「何處淬吳鉤」開端即問，從中可見悲涼悽愴的情調，下面緊接着荒城「枕碧流」，映襯出當年爭戰之地的衰草、風霜的蕭瑟荒涼，折射出詞人的迷惘與哀傷。「塞草霜風滿地秋」，道盡了秋日的蕭瑟淒涼。

「霸業等閒休，越馬橫戈總白頭」，下片從寫景轉入抒懷，表達了人生苦短，人間若夢的傷感。結句處的「多少英雄只廢丘」，是這種哀感的點睛之語，大有蘇東坡「大江東去，浪淘盡、千古風流人物」的情懷。

世事無常，功名虛無，詞人用歷史古蹟的滿眼蒼涼來說明霸業也好，封侯也罷，最終不過被歷史的塵埃湮沒。全詞悲壯中又有着超越歷史的時空之嘆，沉鬱悲慨。