此詞上片以極通俗的語言，寫極歡樂的愛情。「記得」二字，直貫而下。「深夜」是相會的時刻；「水堂西面」的「花下」是相會的地方；「畫簾垂」照映深夜人靜，「攜手」句寫兩情相投。一個「花下」「深夜」的鏡頭，把詞人的思緒，推回到遙遠的過去。「水堂」「簾垂」「攜手」「相期」，低低切切，耳鬢廝磨，情深愛篤，是十分美好的回憶。過去的歡情寫得愈熱烈，此時的心情就顯得愈淒涼，不言悲而悲轉濃，不言愁而愁益深，這就是所謂「以樂景而寫悲」的藝術手法。

下片以無限的惆悵，寫無限的離恨。「曉鶯」承「花下」；「殘月」承「深夜」；「相見更無因」承「攜手暗相期」，句句有着落，層層有照應。歇拍三句，有景有情，以情爲主。「曉鶯殘月」狀離別的悽清環境。「從此」以下，爲別後情狀：人各一方，音信斷絕，無由相見。

據說韋莊的愛姬被蜀主王建所奪，韋莊這首詞，就是回憶以前的歡樂，訴說此後的痛苦，表達了對愛人刻骨的相思。又傳說韋莊的愛姬讀了這首詞後，因痛苦而絕食而死。楊偍《古今詞話》和蔣一葵《堯山堂外紀》記載：韋莊有寵姬，姿質豔麗，兼擅詞翰，爲蜀主王建所奪，於是作《荷葉杯》、《小重山》等詞，詞流入禁宮，姬聞之不食而死。據夏承燾《韋端己年譜》考定莊留蜀時，年已七十左右，故楊、蔣之記載不足信。但不管這種記載的真實可靠性如何，這首詞倒確實是寫得語淡而情悲，情意深長的。