浪漫主義詩歌的突出特點是想象奇特。此詩寫夢遊月宮的情景，前四句寫在月宮之所見；後四句寫在月宮看人世的感覺。詩人的用意，主要不在於對月宮仙境的神往，而在於從非現實的世界冷眼反觀現世，從而揭示人生短暫，世事無常的道理。《李長吉集》引黎簡的話說：「論長吉每道是鬼才，而其爲仙語，乃李白所不及。九州二句妙有千古。」《唐詩快》評價說：「命題奇創。詩中句句是天，亦句句是夢，正不知夢在天中耶？天在夢中耶？是何等胸襟眼界，有如此手筆！」

在這首詩中，詩人夢中上天，下望人間，也許是有過這種夢境，也許純然是浪漫主義的構想。

開頭四句，描寫夢中上天。第一句「老兔寒蟾泣天色」是說，古代傳說，月裏住着玉兔和蟾蜍。句中的「老兔寒蟾」指的便是月亮。幽冷的月夜，陰雲四合，空中飄灑下來一陣凍雨，彷彿是月裏玉兔寒蟾在哭泣似的。第二句「雲樓半開壁斜白」是說，雨飄灑了一陣，又停住了，雲層裂開，幻成了一座高聳的樓閣；月亮從雲縫裏穿出來，光芒射在雲塊上，顯出了白色的輪廓，有如屋牆受到月光斜射一樣。第三句「玉輪軋露溼團光」是說，下雨以後，水氣未散，天空充滿了很小的水點子。玉輪似的月亮在水汽上面輾過，它所發出的一團光都給打溼了。以上三句，都是詩人夢裏漫遊天空所見的景色。第四句則寫詩人自己進入了月宮。「鸞佩」是雕着鸞鳳的玉佩，這裏代指仙女。這句是說：在桂花飄香的月宮小路上，詩人和一羣仙女遇上了。這四句，開頭是看見了月亮；轉眼就是雲霧四合，細雨飄飄；然後又看到雲層裂開，月色皎潔；然後詩人飄然走進了月宮；層次分明，步步深入。

下面四句，又可以分作兩段。「黃塵清水三山下，更變千年如走馬。」是寫詩人同仙女的談話。這兩句可能就是仙女說出來的。「黃塵清水」，換句常見的話就是「滄海桑田」：「三山」原指傳說中的蓬萊、方丈、瀛洲三座神山。這裏卻是指東海上的三座山。它原來有一段典故。葛洪的《神仙傳》記載說：仙女麻姑有一回對王方平說：「接待以來，已見東海三爲桑田；向到蓬萊，水又淺於往日會時略半耳。豈將復爲陵陸乎？」這就是說，人間的滄海桑田，變化很快。「山中方七日，世上已千年」，古人往往以爲「神仙境界」就是這樣，所以詩人以爲，人們到了月宮，回過頭來看人世，就會看出「千年如走馬」的迅速變化了。

最後兩句，是詩人「回頭下望人寰處」所見的景色。「齊州」指中國。中國古代分爲九州，所以詩人感覺得大地上的九州有如九點「煙塵」。「一泓」等於一汪水，這是形容東海之小如同一杯水被打翻了一樣。這四句，詩人盡情馳騁幻想，彷彿他真已飛入月宮，看到大地上的時間流駛和景物的渺小。浪漫主義的色彩是很濃厚的。

李賀在這首詩裏，通過夢遊月宮，描寫天上仙境，以排遣個人苦悶。天上衆多仙女在清幽的環境中，你來我往，過着一種寧靜的生活。而俯視人間，時間是那樣短促，空間是那樣渺小，寄寓了詩人對人事滄桑的深沉感慨，表現出冷眼看待現實的態度。想象豐富，構思奇妙，用比新穎，體現了李賀詩歌變幻怪譎的藝術特色。