译文
山南的江水浅处红梅开出小花，浅红色小朵梅花，开放在江南山岭上。红梅探看我倚靠着稀疏的篱笆，红梅从篱笆的缝里朝我望着。
南极老人星行将到来，老人星到时，就是进入暮年时。离别时我们叮嘱要珍惜余年，红梅枯谢了，我们会依恋别离时的情谊。

注释
菩萨蛮：词牌名，原为唐教坊曲名。又名“菩萨篁”、“重叠金”、“花间意”、“梅花句”等。上下片各四句，均为两仄韵，两平韵。
回文：诗词的一种形式，因回环往复均能成诵而得名，相传起于前秦窦滔妻苏蕙的《璇玑图》。
江南：代指黄州。
疏篱：稀疏的篱笆。
篱疏：篱笆之间的缝隙。
老人：老人星，又叫寿星，暗指时光流逝很快。
行人，代指赵晦之。老：暮年。
残枝：残败的梅花树枝，这里代指余年。
惜：依恋。

上片，以拟人的手法，写梅与人传情，赞美了梅一样高洁的人格。“峤南江浅红梅小，小梅红浅江南峤。”开头两句用回环句式特写了细弱的“小梅”开在很不显眼的“江南”黄州这块土地上，苏轼借以自喻贬谪的孤芳生活。“窥我向疏篱，篱疏向我窥”，突出了细弱的梅花与贬谪的苏轼同是苦命根，如坐篱牢，只能通过篱缝传话慰藉，借以显露出梅的孤傲品格，人的独立性格。上片，既描写了景物梅的形象，又体现出景物梅的形象中的苏轼的情感体验，引起读者的共鸣。

下片，从时空变化的角度，苏轼叮嘱赵晦之要把握住有限的时光，珍重自己，爱惜余年。“老人行即到，到即行人老。”反复进言，以“老人”点明双方生存的时间，以“行人”点明双方生存的空间。时空交错，造成一种同是天涯沦落人的苍凉感。“离别惜残枝，枝残惜别离”，苏轼仍以梅的品格自喻，点明了该词“红梅赠别”的主旨：虽是暮春的残枝梅，仍傲立于自然间，但应珍惜。说不定来年一到，“春风吹又生”，新枝发新芽了，暗示着苏轼傲然不屈，期望重返朝廷的美愿。

与其他咏梅词一样，该词仍然是以梅格喻人品的。残梅的枯凉景象与词中“行人”的孤独身影融合无间。这是以景物渲染出“惜别离”的环境与气氛，寄寓着岭南的残梅和黄州的残梅，终有一天，会焕发出新枝而青春永驻的情意来。