译文
凭借水气如云，水势如雷的黄河天堑，再加之金城汤池的古城，藩古城更显稳固。营地如锦绣交错，山形陡削，秦地关河险固，易守难攻。战后沙场尸横遍野，血流成河。可见到的是战场烟云惨渗的天空，食血肉的烈雕盘旋，贪馋地注视遍地尸骨。皋兰城楼头顶异常明亮，那弯弯的如玉弓般。
看那班超出使西域又归来。大将军已经下发通告，说皇上将要设坛拜将。西夏营垒昼夜空空荡荡，傍晚时用兜零举起报平安的烽火。将士悠闲自得，调动军队打仗的虎符也闲置不用了。喝着美酒，看着歌儿舞女们的表演。祭奠烈士英灵，日夜守卫着贺兰山。

注释
献张六：刘太尉祁《归潜志》云：“金国初，有张六太尉，镇西边。有一士人邓千江者献一乐章《望海潮》云云，太尉赠以白金百星……”
藩：本意是藩篱，引伸为屏藩内地的边城。
绣错：如锦绣交错。
米聚：比喻山形陡峭。化用《后汉书·马援传》马援“聚米为山，指画形势”之典。
百二秦关：自《史记·高祖本纪》化出，是说秦地关河险固，易守难攻，二万人足当诸侯百万雄士。
静塞楼：大约是皋兰城楼的名称。
阃命：将令也。阃（kǔn），城郭的门槛。
斋坛：拜将的坛场。
区脱：匈奴语，意为防哨，此指西夏营垒。
兜零：代指烽火。
虎牙：指调动军队打仗的虎符。
珠履、云鬟（huán）：均指在宴上伴舞陪酒作乐的歌女。
英灵毅魄：指牺牲的烈士灵魂。

全词歌颂戍边将帅的英雄业绩和以苦为乐的乐观主义精神，词句豪迈雄浑，有气概。

开首“云雷天堑”三句，显示边塞的雄伟。词以兰州古城险固处落笔，“云雷天堑，金汤地险”，凭借水气如云，水势如雷的黄河天堑，再加之金城汤池的古城，一句藩古城更显稳固。“劳屯绣错”三句，“绣错”出自《战国策。秦策》“秦韩之地，形相错如绣”；“米聚”出于《东观汉记》中马援劝光武伐隗嚣，“聚米为山川地势，上曰，虏在吾目中矣”；“百二秦关”语见《史记·高祖本纪》。三个典故形象地描绘边疆战场的场面，并表达边疆战士守卫雄关的自豪感情。“鏖战血犹殷”以下五句，描写激战后的战场萧杀的扬面，但词人巧辟蹊径，不写两军对峙的正面交锋，而是渲染战后特有的气氛。“鏖战血犹殷”战守之惨烈历历在目，可以想见，战后沙场尸横遍野，血流成河。更可见到的是战场烟云惨渗的天空，食血肉的烈雕盘旋，贪馋地注视遍地尸骨。而“楼头晓月”虽异常明亮，但它那弯弯的如玉弓般地形状提醒着人们虽鏖战已结束，边塞已寂静，而敌人的进攻时刻会打响。这五句写大动荡后的静景，但静中有动，表现边关的战争状态。

下片赞颂守边将帅的功绩。“看看”二句，词语平常而气势不同。“定远西还”中的定远指东汉定远候班超出使西域。既歌颂定远候的功绩又暗赞张太尉守边的功绩。“有元戎”两句，引用两个典故。“元戎阃命”，《史记》载冯唐在汉文帝前替云中守魏尚辩解时说，古代帝王委将军以重任，将行，“跪而推毂，曰：‘阃以内者，寡人制之；阃以外者，将军制之。“阃指门坎”，意指份内份外。“上将斋坛”也出于《史记》，曰：“萧何荐韩信于刘帮，须拜为大将，言：”王必欲拜之，择良日，斋戒，设坛场，具礼，乃可耳。’”用此二典故，一则说明边疆将帅责任之重，二则以魏尚和韩信力赞张太尉超群绝伦的将帅之才。“这脱昼空”三句。“区脱”匈奴语，指边疆哨所，此指西夏营垒。“兜零”，代指烽火。这三句以具体的边疆平安无事的场事，称述张太尉守城敌不敢侵的功绩。”吹笛“三句，”吹笛“用杜牧”成楼吹笛虎牙闲“诗句形容将士的悠闲自得的场面。羌笛悠悠，歌舞升平，觥筹交错间显出边疆的安宁。”招取英灵“二句，欢快安宁的场面不由使人想起为守卫边陲血洒疆场的战士，于是以祭奠烈士英灵，赞颂烈士的丰功伟绩，又寄托无限哀恶，并流露出将士们的千古英名将永远与贺兰山同存的乐观精神作为词的结尾。

写景物，赞叹了军营的雄伟，军旅的豪壮；写战场，不见刀光剑影，但见战后英姿；写将帅，不言将帅英豪，而言可比魏韩；写激情，虽有举杯同庆，又有凛然豪情。全词一气贯通，铮铮有力，更显雄豪风格。