淡柳平芜一句，应知是钱塘春景，旧游无限美好。到雁声乍起，词人思绪回到现实，至西风落叶，萧瑟离怀，两句一虚一实，愁思便愈显深沉。钱塘旧游越美好，怀梦破碎时心便越空洞悲凉。

下阙伊始就是“切切归期”，是自己归去还是友人归去，又是归去哪里？可做多解。这里不适合像学校出题一样一棒子敲个分明，单知这里有归去之意，又何顾是谁归去？尺素大家都知是短笺之意，以此传情，是要给谁呢？有一解说旧游是友人之意，所以此处尺素就是给友人，我以为不妥。须知题目是“怀钱塘旧游”，主体在钱塘，所以旧游的意思大约是旧时游乐吧。那么此处的短笺又可做多解，但寄相思之情即可。

再到下句，西兴渡口，又回到词人所在之地，情归现实，便又凄切起来。一船愁思是常用的手法了，最后一句却是宕开一笔，写潮将之推去，词末毕竟有乐观之意。