加密叙事变化太快,如何选择加密叙事进行投资
持有这个代币是否会让我进入一个创新的生态系统,这个生态系统将面向质押者 / 早期采用者 / 用户发布更多代币?
撰文:Ignas,Pink Brains 联合创始人
翻译: xiaozou
加密货币叙事变化很快。
SocialFi 的炒作在 8 月至 9 月期间飙升,然后逐渐消失。就在两周前,ETF 炒作达到顶峰。现在的叙事则是 AI、ETF、GameFi、L2 和 ZK。
有趣的是,「BRC-20」现在排名第五,而「LRT」则迅速升至第六。「减半」只有 2.3%。
Telegram Bot 的叙事正在逐渐消失,7 月至 8 月,它是第 12 大加密货币叙事……现在已经是 25 了。
Narrative mindshare,通过相对于整个加密市场提及特定叙事的推文数量来衡量
X 上有数不胜数的代币、叙事和「alpha」相关言论,你应该关注哪方面?如何选择加密叙事进行投资呢?
以下是我对叙事投资的框架:
我相信任何加密生态系统的成功都是由三个关键因素驱动的:
1、技术创新
技术创新是推动新项目发展、获取关注度的关键。没有技术创新,加密行业就会停滞不前,渐渐消失。
技术越创新,它讲故事的能力就越强。比特币开启了这一切。然后,以太坊通过智能合约实现了复杂的交易。再然后,ERC20s 和 ICOs 的到来开启了 2017 年的牛市。
上一轮牛市的标志是 NFT 和 DeFi,其中 AMM、借贷协议、算法稳定币等处于领先地位。自上轮牛市后,出现了新一波令人兴奋的创新:
- L2s 和 Rollup-as-a-Service(RaaS:Rollup 即服务)技术
- 账户抽象和意图(intents)
- RWAs(现实世界资产)/ 链上代币化
- 灵魂绑定代币,即代表个人链上身份的不可转让代币
- 比特币上的 Ordinals/Inscriptions(铭文)和 DeFi
- Restaking(再质押)和 LRTs(流动性再质押代币)
然而,如果我们想赚钱,就应该清楚并非所有技术创新都是势均力敌的!
2、印币(Token Printing)
代币铸造(我更喜欢称之为「印币」)就像央行印制新的法定货币一样。在加密领域,我们通过发行新代币来印钞。
代币发行在过去是非常困难且昂贵的一件事。比特币现金、黄金分叉需要运行 PoW 机制!但加密领域的印钞变得越来越容易。
在以太坊发布时,我们做的第一件事就是发行更多代币,这要多谢 ERC20 的发明。
然而,由于缺乏真正的技术创新,2017 年 -18 年的代币崩盘展示了只讲故事的局限性。2020 年,AMM 和质押合约的出现就像是一台强大的印钞机:
质押一个流动性池代币(50% 的「shitcoin」和 50% 的 ETH)来赚取更多的「shitcoin」是一个强大的计划,但不可持续。Curve 的 veTokenomics 试图通过奖励长期质押来解决这个问题,但它的吸引力越来越小。
并不是所有的技术创新都能转化为有利可图的代币铸造。例如,账户抽象和灵魂绑定代币的货币化过程就很复杂。
那么,现在的印钞机会在哪里呢?
- RaaS:Rollup-as-a-service 只是继续让代币铸造变得更加轻松。
- Alt-L1:每个 L1 都需要一个 AMM、借贷协议、NFT 市场,等等,这些无代币协议将为早期用户提供奖励。
- Ordinals/BTCfi:现在面向忠实用户开启飞轮生态系统和空投。
- 质押:质押 TIA、DYM 等,获取更多代币。
- 再质押 +LRTs:ALT 代币仅仅是个开始。
L2s 呢?L2 代币可以通过用于 gas 费支付和质押,以及向其持有者发放空投来提高自身吸引力。然而,最近的若干事件(如 Arbitrum DAO 对虚假质押的投票)显示出 L2 代币经济学目前具有局限性。
3、讲故事(叙事)
叙事本身就能带来代币上行趋势,但如果没有真正的创新,它们很快就会贬值。讲故事赋予了技术层面和代币经济学模型生命,将它们变成人们可以共鸣、相信并参与其中的东西。
它捕获了人们的想象力和信念,创造出一个强大的社群。如果没有令人信服的叙事以及对这些代币潜力的信念,新用户加入和投资生态系统的动力就会少的可怜。
Celestia TIA 的「质押获取空投」就是一个强大的叙事,有助于维持其估值,尽管真正懂得「数据可用性」的人寥寥无几。
DeFi 也拥有以上全部三个关键因素。它通过智能合约和自我托管推动技术创新,支持新颖的代币价值创造,但也有创建新型金融体系的强大叙事。
Terra UST 是一个臭名昭著的例子,但它也通过算法稳定币技术「创新」、货币飞轮效应(Ponzi)和一个被动收入达 20% APY 的故事牢牢抓住了这三个关键要素。
每当看到一个新叙事,我就会根据这个框架进行判断。「持有这个代币是否会让我进入一个创新的生态系统,这个生态系统将面向质押者 / 早期采用者 / 用户发布更多代币?」在未来某一时刻,也许会过度膨胀并崩盘。但现在还不是时候。
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