Bankless：以太坊现货ETF能获批吗？会成为牛市催化剂吗？

作者：Jack Inabinet，Bankless；编译：松雪，

在经历了十年的拖延和否认之后，上周美国证券交易委员会（SEC）以微弱优势通过ETF，允许在美国股票交易所上市现货比特币ETF，这令整个加密行业欢欣鼓舞！

现货比特币ETF产品于上周四开始交易，虽然比特币并没有像加密行业中的一些人希望的那样出现大幅上涨，但流入这些ETF的资金符合分析师的预期，新设立的工具吸引了近29亿美元的资金流入。

虽然12亿美元的GBTC赎回和加密交易者从看涨比特币ETF批准的赌注中解套，这两个因素目前对比特币价格产生了一定的抑制作用，但ETF批准的长期影响无法被低估。

历史上首次，纯粹的加密曝光现在可以通过每个（或至少是大多数）美国人的传统经纪账户来获取，这解锁了一个全新资本群体购买加密资产的能力。更好的是，作为新的比特币ETF的发行者的传统金融巨头现在有了金钱上的激励来推动我们的“包袱”——或至少是比特币——因为他们试图扩大其产品持有的资产净值，以产生更多的费用收入！

随着现货比特币 ETF 的到来，交易者现在开始关注以太坊，该 ETF 的最终批准截止日期为 5 月 23 日。

在加密领域总是存在着某个币种的牛市，而市场关注焦点回归以太坊的转变导致了一个健康的买盘产生，本周使ETH/BTC上涨了25%，摆脱了自合并以来1.5年的持续下跌的困境。

虽然交易者已经开始认真为现货以太坊ETF的到来做准备，但并非每个人都确信它们会如期而至。

为什么现货以太坊 ETF 会被拒绝？

彭博社高级 ETF 分析师埃里克·巴尔丘纳斯 (Eric Balchunas) 表示，比特币现货 ETF 获得批准的可能性仅为 70%，低于他认为的 90%。

更为悲观的是摩根大通的全球市场战略和替代数字资产总监尼古拉斯·帕尼吉尔佐格卢（Nikolaos Panigirtzoglou），他认为在现货ETF获得批准之前，SEC需要将以太坊分类为非证券，并且他认为在五月之前该机构采取这一行动的概率不超过50%。

SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）是批准现货比特币ETF的决定性投票者，他一直认为比特币在联邦证券法下不是一种证券，但他拒绝就以太坊提供任何监管明确性。

一些人担心以太坊的权益证明设计和产生收益的能力意味着它会自动被视为一种证券！

现货以太坊 ETF 是否获得批准？

感觉网上对以太坊 ETF 批准的怀疑者很多。 幸运的是，他们也可能是错的。

许多加密货币界人士担心，SEC 会将以太坊归类为证券，从而拒绝现货以太坊 ETF，因为该机构已表示认为绝大多数加密资产都是受联邦证券法管辖的投资合约。 尽管如此，以太坊作为非证券的地位似乎得到了巩固。

美国证券交易委员会 (SEC) 已起诉多个加密货币交易所，要求其列出他们认为是证券的加密资产，包括 SOL、NEAR 和 ATOM 等其他 L1 的代币。 但没有执法行动认为以太坊是证券。

摩根大通的 Panigirtzoglou 认为 SEC 需要就以太坊是否是证券做出决定，但该机构去年 10 月投票批准持有商品期货合约的以太坊 ETF，已经明确了以太坊作为非证券的地位。

虽然SEC坚称他们批准现货比特币ETF的举措并不表示委员会愿意批准其他加密资产的ETF，但正是这一批准为现货以太坊ETF扫清了道路！

对于根斯勒主席批准现货比特币ETF的核心是美国上诉法院的决定，该法院认为Grayscale提出的现货比特币ETF与两个获得批准的比特币期货ETF足够相似，因此应该得到类似的监管对待。

随着以太坊期货ETF获得批准，就像比特币一样，美国上诉法院的决定创造了一个先例，可能阻止SEC因为担心欺诈或操纵交易行为而拒绝以太坊ETF，这正是他们此前的比特币ETF申请理由。

此外，SEC 诉 Ripple 案确立的法律先例发现，XRP本身不满足 Howey 测试，并且仅在作为投资合约出售时才属于证券，这消除了人们对 ETH 通过质押产生收益的能力是否构成投资合约的担忧。与现货以太坊 ETF 的批准无关，因为这种交易类型与 ETH 的质押无关，而这些方面存在涉及证券法的风险。

现货以太坊 ETF 看涨吗？

尽管批准现货以太坊ETF可能带来长期看涨的影响，但它也很有可能成为一个“卖好消息”的事件……即便是比特币，其ETF首次亮相基本符合分析师的预期，也从上市峰值下跌了12%！

去年以太坊期货ETF产品推出时，对以太坊期货ETF的需求令人失望，在上市的前几个小时内仅完成了170万美元的交易量，而比特币期货和现货产品在交易开放的前几个小时内创造了数亿美元的交易额。

虽然期货产品不如现货产品，因为它们使投资者面临远期结构和反期结构效应的风险（即下个月的合同价格可能比到期合同的价格高或低），但传统金融市场参与者几乎没有对以太坊敞口的需求，这可能预示着未来对现货产品的需求不足。

发行方需要吸引其现货以太坊ETF产品的有机需求才能取得成功，目前尚不清楚他们打算从何处找到这种需求！也许传统金融机构打算通过在CNBC上向普通投资者推荐以太坊来创造这种需求…

虽然目前尚不清楚以太坊现货产品将收到多少需求，但市场参与者对现货以太坊 ETF 获得批准的可能性显然不如现货 比特币 ETF 乐观。

意外的批准可能会导致投资者意识到自己越位，并导致他们模仿以太坊，这意味着以太坊的现货 ETF 首次亮相——与比特币不同，比特币在六个月内因交易员准备批准而大量涌入——有可能成为看涨解锁牛市。