Pantera合伙人：一文看懂dYdX V4升级及其影响

作者：PaulVeradittakit，PanteraCapital合伙人；翻译：xiaozou

本文要点：

• 我们相信dYdXV4是去中心化金融（DeFi）领域的一次重大升级。

• 该平台的交易量突破1万亿美元，使用CosmosSDK推出了一个更加自主和可扩展的区块链基础设施，强化了吞吐量、去中心化和质押者对齐。

• dYdX的永续期货交易为加密市场提供了更高的资本效率和适应性。

• dYdXV4转为独立区块链，解决了吞吐量/可扩展性问题，带来更好的去中心化和主权特性。

• 总之，我们相信dYdXV4突破了DeFi的边界，提供了一个更高效、更安全、更以用户为中心的交易环境。

1、dYdX简介

在不断变化的去中心化金融（DeFi）领域，dYdX已经成为一种开创性的协议，显著促进了永续期货合约（常被称为“perps”）的交易。它与长期以来主导金融领域的传统的中心化交易所截然不同。

永续期货合约是dYdX的核心所在。这些金融工具由于自身的独特之处而在加密交易中具有显著地位。与传统的期货合约不同，perps没有固定到期日。这也就是说交易者可以无限期地持有他们的头寸，避免了展期（rollover）风险。这些合约的定价受多头和空头头寸余额的影响，直接决定交易员之间的定期结算资金利率。这种创新的永续期货合约方法形成了一个更加动态更具适应性的交易环境，非常适合加密货币市场的24/7全天候性质。

然而，这种转变超越了永久期货的范畴，代表了加密货币领域向去中心化交易所（DEX）的根本转变。这种转变是由多种因素驱动的，包括中心化交易所面临的监管压力和种种限制。像dYdX这样的DEX旨在提供一个基于区块链的平台，为用户的资产和交易决策带来更高的去中心化程度和自主权。dYdX与众不同的是其独特的能力：赋予交易员更大的杠杆，使他们能够将其交易头寸放大至抵押品的20倍，为DeFi交易策略和更广泛的风险管理策略注入新机会。

考虑到去中心化金融的进展，很明显，2023年是dYdX大幅增长和开拓进取的一年。该平台在这一年取得了巨大进步，比如dYdX成功升级到V4，交易量超过1万亿美元等等。这种进展说明DeFi交易模式的转变，凸显出更高的吞吐量、用户主权和全面的金融工具。其V4升级计划将这个开创性的协议提升到一个新的水平。升级内容包括部署一个基于CosmosSDK的定制链，并辅以去中心化链下订单簿和匹配引擎。我相信这是DeFi领域在效率、可扩展性和创新方面的重大飞跃。

2、Cosmos：强大的基础设施

Cosmos网络是一个革命性的生态系统，旨在解决区块链领域的可扩展性和互操作性问题。它设想创建一个“区块链互联网”，其中，不同的区块链可以保持主权，快速处理交易，并以去中心化方式相互通信。该网络由权益证明共识算法提供支持，并将其原生代币ATOM用于治理和交易费用。CosmosSDK是在该网络中构建区块链的框架，凭借其模块化设计脱颖而出，使开发人员可以高效地创建可定制的互操作应用程序。该基础设施是实现可扩展的互联dApp的基础，为dYdXV4等先进平台利用这些功能增强DeFi交易性能和用户体验奠定了基础。

3、dYdXV4的必要性

对dYdXV4的需求出自技术限制、市场需求和对去中心化金融未来的战略愿景的综合因素。随着DeFi领域的蓬勃发展，用户寻求的是可以快速、连续交易的高吞吐量平台。高昂的gas费进一步加剧了这一问题，使用户利润连同平台的吸引力降低。dYdXV4使用CosmosSDK转为独立区块链，通过承诺大幅提高交易吞吐量，降低交易成本以及针对复杂和高频交易需求可量身定制链上逻辑，正面解决了这些挑战。这次升级不仅仅是一次性能增强，我相信这更是一次维持和扩展dYdX在竞争激烈和不断发展的DeFi市场中的领导地位的必要演变。

4、dYdX使用CosmosSDK创建自己的链

dYdX使用CosmosSDK创建自己的链，而dYdXV4则标志着dYdX作为独立区块链运行的重大飞跃。这一战略升级包含一个链下订单簿和匹配引擎，专为提供高吞吐量而设计，是对平台基础设施的一次全面检修。向专用链的转变预期不仅可以将交易吞吐量提高100倍，还可以提供近乎为零的gas费，实现更复杂的链上逻辑，并扩展去中心化范围。这些新能增强是为升级平台的可扩展性和响应能力而精心设计的，游刃有余地迎合现如今交易员的复杂需求，并在不断发展变化的DeFi领域设定前所未有的标准。

选择Cosmos作为底层框架进一步强化了这些优势。Cosmos以其强大的性能和坚定的去中心化承诺而闻名，它与去中心化交易所的需求完美契合。其架构旨在显著提高可扩展性和互操作性，从而缩短交易时间、降低交易成本。这些特性共同提升了交易体验。此外，Cosmos的去中心化性质与dYdX的愿景相一致，即培养一个有弹性且不那么中心化的生态系统，这对于降低监管风险和增强用户主权来说至关重要。因此，这些因素推动平台迈向更先进、更高效、更可持续的去中心化交易的未来。

5、dYdX团队

该项目的优势在于其强大坚实的管理团队，该团队由具有丰富传统软件和金融背景的加密原生创始人组成。dYdXTradingInc.的创始人兼首席执行官AntonioJuliano曾是Uber、Coinbase和MongoDB的软件工程师且经验丰富，于2015年获得普林斯顿大学计算机科学学位。与他并肩作战的队友是首席运营官GeorgeXianZeng，他不仅是一家电商个性化AI折扣工具公司的联合创始人，还曾担任Facebook的产品主管和麦肯锡的高级经理。他的教育背景是沃顿商学院的工商管理硕士学位和普林斯顿大学的金融学位。此外，dYdX基金会的首席执行官Charlesd’haussy曾在ConsenSys担任全球业务发展主管和亚太区总经理，在近四年的任职期间业绩显著。在此之前，他曾担任主权财富基金InvestHongKong的金融科技主管。这个经验丰富的多元化团队有能力推动项目在加密领域获取成功。

6、结论

总之，我相信dYdXV4是去中心化金融领域的一个重大飞跃。该升级解决了DeFi平台面临的关键问题，并提供了一个独特的解决方案。通过迁移到CosmosSDK并创建自己的链，dYdXV4承诺带来更强大的性能、更低的成本和更大的去中心化。对矿工可提取价值（MEV）的积极态度和改进的数据隐私措施进一步增强了其对交易员的吸引力。有强大的团队掌舵，我相信dYdX已做好准备，引领不断发展的DeFi领域，为效率、安全性和用户赋权设定新标准。从本质上讲，dYdXV4是一个里程碑，它扩展了去中心化金融的可能性，为交易员和整个DeFi社区开辟了令人兴奋的机会。