投资DAO会替代VC吗？

来源：Empower Labs

投资DAO拥有强合规结构。

投资DAO没有GP，成功的投资DAO本质是成功的成员网络。

投资DAO不会替代VC，但会成为市场上的重要力量，并不时引领市场。

前几天做客Web3 101聊了一下我和朋友们是如何通过组织一个DAO进行AI投资。播客发布后很多朋友感兴趣来问，其中有相当的比例是集中在投资DAO的细节上，所以想要写一篇，展开分享一下。

在开始介绍之前要先强调一下，投资DAO的模式有很多，我将介绍的是比较主流的一种，但并不能覆盖市场的全部。

如果我们观察市场上影响力最大的投资DAO，如The LAO，MetaCartel，Flamingo，会发现他们采用了类似的模式。

• 半封闭结构，不对外募资。

• 有注册的实体，部分有银行账号。

• 强合规。

• 成员上限是99人。

• 没有GP，没有管理费，也没有Carry。

• DAO成员需投入资金，并进行KYC以及Accredited Investor认证。

• 不发行资产，DAO的权益通过一套法律结构对应到每一位具体成员。

主流投资DAO普遍采用类似模式的原因是投资行为涉及资产持有、资产增值以及分红等方面，没有规避监管的空间。合规对于保障成员的安全和投资的安全至关重要。

强合规自然意味着高门槛，因此劝退了市场上大部分想要参与的人。但这在投资DAO里并不是问题。这就涉及到在投资DAO里比技术层合规更重要的要素 -成员网络的构成。

一个成功的投资DAO绝不在人多，而在于能否构建出一个优质的成员网络。合规结构要求投资DAO成员不能超过99人，实际上没有投资DAO把这个上限用完过，即使是最热闹的投资DAO也就是60人左右的规模，更多的则是20-40人。

投资DAO是没有GP的投资机构，因此GP的工作会由每一位成员来承担。这么一个利用业余时间参与的草台班子，能不能拿到足够的Deal Source，能不能形成高效和合理的决策，创始人愿不愿意要这样一个机构的钱，投后如何帮助到portfolio，退出策略如何设计和执行，这每一样都是对成员的考验。

所以只出钱是不够的，大部分成员需要对所投领域有极大的热情，并能够持续做出有效的贡献。贡献可以是分享deal source，可以是及时捕捉到公开市场的机会，可以是具备丰富的投资经验用于判断项目，也可以是在特定领域具备特定能力能够和大家形成互补。一般来说最好还有一定比例的成员擅长对外输出，合力形成更大的音量。A16z这样的头部机构都非常擅长内容输出并从中受益，投资DAO也是一样的。

以这个AI主题的投资DAO举例，有这个想法是22年10月，而正式启动是23年的2月。这四个多月的时间内，除了准备合适的结构，大部分时间是在做人员的curation，即 - 挑人。每位成员的邀请都经过了讨论和深入沟通。目前成员大约30人，包括了AI项目、游戏工作室、以及其他几个科技领域的创始人、还有拿过艾美奖的制片人、大厂的AI科学家、法律专家，投资DAO领域的老炮，甚至还有投资了几乎所有外太空项目的传统投资人。当然最熟悉DAO的还是加密圈的人，所以比例最高的是来自各个加密基金的投资人，占了差不多一半。从地域上，我们在这轮AI创新的大本营旧金山湾区有最多的人员，在美国东部，欧洲和亚洲也有一定的分布。这种多元化背景是在早期能够接触到大量优质deal的关键。

当然挑人是个双向选择，你挑人家，人家也挑你。也有我们很希望能拉进来的朋友，但沟通了之后最后没有加入，这也很正常。

很多投资DAO都开始有了成绩，一个常见的问题是，投资DAO会替代VC吗？我的答案很明确，不会。

二者的定位和运作方式有巨大的不同，无论从市场定位角度，还是从资金量级的角度，投资DAO没有替代VC的可能。但这不代表我对投资DAO的前景判断是悲观的。相反，我认为随着投资DAO逐渐拿出不错的成绩，也随着这一概念的渗透率越来越高，各个细分领域的投资DAO会大量涌现。

现在我们已经可以看到专注在零知识证明、DeSci、生成艺术、DeFi、Web3游戏等不同方向的投资DAO，主要还集中在加密领域。但投资DAO并不是非得局限在加密里，我们这个AI主题的投资DAO已经突破了加密市场，进入到更广阔的AI投资领域，我们不仅能投到项目，而且投到的项目质量在线，从而验证了这一模式在传统投资市场也是能够站住脚的。

未来投资DAO会逐渐走出加密圈，进入更广阔的投资世界。再过一两年，我们可能会看到聚焦在生命科学、量子科技、机器人、影视等不同主题的投资DAO。投资DAO会逐渐成为投资市场里的一股力量，长期和VC共存。

投资DAO的优势是主题聚焦、集体智慧和集体力量。一个足够多元化并具备很好insight的小群体，通过长期的内部智慧碰撞，在很多领域能作出前瞻的判断，并通过集体发声引领市场。