作者：穆迪投资者服务公司DeFi 和数字资产助理副总裁分析师Cristiano Ventricelli，CoinDesk；编译：松雪，

数字金融技术具有巨大的变革潜力。分布式账本技术（DLT），其中区块链是最为知名的例子，推动数字债券发行，随着时间的推移，这可能减少在发行过程中对中介的需求，从而提高运营效率并潜在地降低成本。DLT还是实物资产代币化的基础，这可能提高某些工具的可访问性。

然而，根据穆迪的观点，要实现这些潜在的好处并获得更广泛的采用，基于分布式账本技术（DLT）的技术和平台需要克服一些关键障碍，包括DLT系统之间缺乏互操作性和标准化、缺乏可靠的数字货币选项、监管不确定性以及技术风险。

在过去的几个月里，越来越多的机构已经开始通过试点研究和实际交易与无许可区块链进行互动。许多这些机构倾向于选择以太坊，因为它拥有庞大的应用生态系统和网络，在过去几年中已经发展出自己的用户群和产品。作为一个开源的公共区块链，以太坊提供了一个区块链基础层，开发人员可以在其上构建解决方案，实现在其他网络之间共享数据和价值。

由于以太坊的灵活设计和其多年的升级计划，其中包括改善互操作性的升级，使其成为数字债券发行的热门平台。像欧洲投资银行这样的大型机构已经在以太坊上发行了债券，以太坊也是穆迪在2023年评级的数字绿色债券的底层区块链，这是一笔由法国兴业银行发行的1千万欧元的高级无担保数字绿色债券。随着时间的推移，在穆迪看来，像以太坊这样的公共区块链网络和传统基础设施将更加相互关联，这将增强区块链的应用案例，推动行业的增长。

在过去的一年中，资产代币化——将基金、房地产或艺术品等资产转化为数字代币，使其可以通过分布式账本（DLT）进行存储和转让——已经取得了一些进展。过去12个月，公共区块链上代币化的实物资产总价值从10亿美元增加到20亿美元，而以太坊目前承载着其中绝大部分。一个拖慢代币化采用的因素是缺乏可靠的数字现金形式，这导致市场参与者在链下结算交易或使用稳定币。

稳定币是一种其价格与参考资产（如法定货币）挂钩的加密货币，是一种数字现金形式，但在市场压力条件下，稳定币并不总是能够保持其锚定。然而，另外两种可以解决稳定币目前脆弱性的数字现金形式是代币化的银行存款和中央银行数字货币（CBDCs）。在穆迪看来，代币化的银行存款和CBDCs的发展将在2024年继续进展，尽管它们与公共区块链的互动程度仍然不清楚。

根据穆迪的观点，法律的明确性在2024年也很可能会有所提高，随着监管机构在制定支持新数字资产和服务的框架方面取得进展，尽管不同地区的发展速度并不相同。欧盟、新加坡和阿联酋等地区由于新的客户和投资者保护措施以及数字资产的新许可制度，可能会吸引新的投资者。与此同时，美国可能会继续利用监管执法行动在数字资产市场中确立法律先例，因为在美国制定数字资产框架仍然是一个较为遥远的目标。